煤炭行业正站在十字路口。
山西矿难事故后复产进度缓慢，新疆煤炭外运受制于铁路运力，2025年国内原煤产量预计仅增长1.2%。
与此同时，印尼计划调整煤炭出口定价机制，可能推高进口成本30到50元。
电厂库存数据透露玄机。
沿海八省电厂库存可用天数维持在18天左右，距离20天的警戒线仅一步之遥。
动力煤现货价格在750到780元区间徘徊，已经触及多数企业的成本红线。
有分析师指出，若经济刺激政策加码，下半年价格可能冲击850元高位。
焦煤市场同样暗流涌动。
京唐港主焦煤价格跌至1530元，创下2021年以来新低。
但业内人士普遍认为，随着钢厂复产在即，焦煤价格可能出现报复性反弹，下跌空间不足10%。
三张财务报表揭示行业真相。
煤炭板块前三季度净资产收益率达到11.8%，负债率控制在44%的合理水平。
更值得注意的是，经营性现金流是净利润的1.3倍，这意味着分红底气十足。
2025年长协煤履约率要求下调，对龙头企业反而是利好。
投资策略出现明显分化。
追求稳健收益的投资者紧盯中国神华和陕西煤业，前者承诺分红率不低于60%，后者吨煤成本全行业最低。
偏好弹性的资金则潜伏在兖矿能源和广汇能源，前者澳洲业务对价格敏感，后者新疆产能即将翻番。
政策风向需要特别关注。
进口煤关税调整、产地安全限产等文件随时可能出台。
北向资金近期持续加仓龙头煤企，中国神华外资持股比例已升至历史高位。
有市场传言称，部分煤企可能被纳入央企市值管理试点名单。
风险因素不容忽视。
房地产新开工面积仍在探底，直接压制煤炭需求。
美国推迟降息可能推高美元指数，进而压制大宗商品价格。
更棘手的是，一旦安监政策松动，积压产能可能集中释放。
煤炭板块的估值修复才刚刚开始。
那些资源禀赋优异、成本控制得当的企业，正在等待风起时刻。
当经济复苏信号明确，这个被低估的板块或将迎来价值重估。
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